シラカワスキー on Twitter: "難しいことを考えず素直に量的緩和をやれば良かったのかもしれないがそれでインフレ目標を目指すことの問題点は量的緩和自体には物価を押し上げる効果がほぼないので運良くインフレにならない限り永遠に続けなければならないこと。これは20年以上前に植田委員が予言して黒田日銀で現実となった。 https://t.co/zCg5C54u3o" / Twitter
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インフレ目標2%とは？ アメリカFRBの政策注目#経済 - 限界ギリギリのサラリーマンのセミリタイアを目指す海外経済・投資・雑記です。
インフレ目標2％とは何か？ 今、アメリカのFRB（アメリカ連邦準備制度理事会）の政策が世界中の注目を集めています。ERBのインフレ目標２％に対し、アメリカ経済は一時期よりもインフレが抑えらているものの、依然としてコアCPI（食料品やエネルギーを除いた商品とサービスの価格変動を測定する指標）は3％台後半であり、景気の過熱感を打ち消すことができず、高金利政策を続けています。 一方、日本でも日銀は黒田総裁、植田総裁も物価上昇率2％を目標にしています。しかしながら、なぜ「目標は2％」なのか、実は学術的な根拠は乏しいと言われています。世界で初めて2％を目標としたのはニュージーランドでした。80年代、ニュージーランドは2桁の高いインフレに悩まされ続け、新たなインフレ目標を決めた政策を打ち出します。その率は、当初は0～2％と定められましたが、1996年12月に目標レンジが0～3％に拡大され、2002年9
ジェイソン・ファーマン「3％インフレ目標に切り替えよ」 - himaginary’s diary
ジェイソン・ファーマンが、表題のことを訴えたWSJ論説を解説する連ツイを立てている。 My @WSJopinion argues that the Fed should make a "hawkish pivot" to a higher inflation target. Specifically get inflation <3.0%. Then shift to a 2-3% range, stick with that, and re-emphasize the price stability side of the mandate. A 🧵 summarizes. 1st: What is the right blank slate inflation target? Inflation is costly & inconvenient. But it also plays a
インフレ目標も成長戦略も達成できず、野放図な財政拡大を招いた「異次元緩和」 リフレ派と30年前に論争、元日銀金融研究所長の翁邦雄さんに聞く 原真人 朝日新聞 編集委員 安倍政権によるアベノミクスも、日本銀行の異次元緩和も、その源流は「インフレもデフレも貨幣的現象」と主張するリフレ論にある。その是非をめぐる論争は1990年代前半に始まった。 リフレ派の重鎮で、その後、安倍政権下で日銀副総裁も務めることになる岩田規久男・上智大教授（当時）と、日銀を代表する論客の翁邦雄・調査統計局企画調査課長（当時）の間で繰り広げられた「岩田・翁論争」だ。リフレ論を実践した異次元緩和はいったい何を成し遂げ、世の中に何をもたらしたのか。論争の当事者、翁氏に聞いた。 〈おきな・くにお〉 1951年生まれ、1974年東京大経済学部を卒業し、日本銀行入行。シカゴ大Ph.D取得。日銀金融研究所長、京都大教授などを経て、現
【日本の解き方】やはり落第だった旧日銀の金融政策 インフレ目標の意味理解せず「１％目途」にこだわる滑稽さ（1/2ページ）
日銀は２０１２年１～６月の金融政策決定会合の議事録を公表した。物価上昇率を１％とする「中長期的な物価安定の目途」を導入した当時の日銀の議論はどんなものだったのか。 当時の日銀を取り巻く環境を振り返っておこう。民主党政権下で１１年１０～１２月期の実質経済成長率は前期比２・３％減（１次速報）だった。消費者物価指数（除く生鮮食品）の対前年比はゼロ％付近。当時野党の自民党は、長引く円高とデフレの責任は日銀にあるとの立場だった。 １２年１月、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は２％のインフレ目標を導入し、先進７カ国（Ｇ７）でインフレ目標を導入していない国は日本だけになっていた。カナダは１９９１年、英国は９２年、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は２００３年にすでに導入していたからだ。 １２年上半期の日銀金融政策決定会合の議事録をみると、山口広秀副総裁は「先月のＦＲＢの決定をきっかけに、ＦＲＢとの比較に立って、われわ
国債の大規模購入などによる異次元金融緩和に日銀がマイナス金利政策を加えてから間もなく丸４年が経過する。だが目標の２％のインフレは依然としてはるか遠くにある。 欧州でもマイナス金利政策は実施されている。ドイツでは企業の預金の６割程度、個人の預金の２割強にマイナス金利が課せられている。「なぜ貯蓄に励む人が罰せられるのか？」と怒るドイツ人は多い。マイナス金利の副作用を心配して、スウェーデンの中央銀行はインフレ目標未達成なのに昨年１２月、この政策を終了した。 マイナス金利政策を行っていない米国はどう見ているのだろうか。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は昨年１０月の会合で日本や欧州の状況を分析した結果、マイナス金利の効果は「不明瞭」で「大きなゆがみをもたらす」ため「米国にとって魅力的な政策に見えないと全参加者が判断した」と記述している。
ポイント○黒田体制はデフレ基調からの脱却に成功○インフレ目標を見直せば円高など弊害大○新執行部は現在の緩和政策の継続明確に黒田東彦総裁をはじめとする日銀の現執行部が退任し、植田和男氏を総裁とする新体制がスタートする。本稿では黒田体制の約10年間の金融政策を振り返るとともに、これを引き継ぐ新執行部の課題を考えたい。金融政策について考える場合、その目的、目標、手段の3つに分けて議論を整理すると理解
格差改善にも効果的な高圧経済 ～インフレ目標＋２％とともに必要な政府のGDPギャップ＋２％目標～ | 永濱 利廣 | 第一生命経済研究所
要旨 バイデン米政権下で金融・財政政策のフル稼働が続いたことにより、米国経済は世界に先駆けて金融政策の正常化に向かいつつある。背景には、イエレン財務長官とパウエルＦＲＢ議長が高圧経済政策を意識してきたことがある。高圧経済論は、経済の過熱状態を暫く容認することで、格差問題の改善も含めて量・質ともに雇用の本格改善を目指すもの。 著名経済学者オークン氏が1973年に執筆した論文では、高圧経済によって労働市場で弱い立場にある若年層や女性雇用に恩恵が及び、経済全体の生産性も高まることが示されている。リーマンショックやコロナショック等の深刻な不況が失業者の人的資本の毀損等を通じて潜在成長率も低下させたことからすれば、高圧経済は潜在成長率も高めることになる。 海外で進んでいるマクロ経済政策の新たな見方では、成長を促す分野や気候変動対策などへの効果的な財政支出による成長戦略が新たな経済・財政運営のルール。
Ambrocio et al.「研究者たちは中央銀行のインフレ目標その他の目的についてどう考えているか」（VoxEU, 2021年3月6日）
Ambrocio et al.「研究者たちは中央銀行のインフレ目標その他の目的についてどう考えているか」（VoxEU, 2021年3月6日） [Gene Ambrocio, Andrea Ferrero, Esa Jokivuolle, Kim Ristolainen, “What academics think of central banks’ current inflation targets and other objectives,” VoxEU, March 6, 2021] 【要旨】世界各国の中央銀行には，金融政策レジームの中核にインフレ目標をすえているものが多い．本コラムでは，613名の一流経済学者たちの調査データを提示する．この調査では，彼らが居住する国におけるこうしたインフレ目標も含めて広く多岐にわたる政策についての見解を調べた．調査結果からは，いま政策の主流を占めるイ
Masazumi Wakatabe, deputy governor of the Bank of Japan Photographer: Ting Shen/Bloomberg 日本銀行の若田部昌澄副総裁は、２％のインフレ目標はまだ達成されていないとの見方をあらためて表明した。 若田部副総裁は27日、ニューヨークのコロンビア大学で講演。準備原稿によれば、「２％の物価安定目標がまだ達成できていないのは事実だが、もはや持続的な物価下落という意味でのデフレの状況ではない」と述べた。 「コストプッシュ型インフレが長続きしないことはよく知られている」とも指摘。「将来のトレンドとして自然利子率が上昇するかは不確実だ。逆に、自然利子率が継続的に下落する可能性も否定できない」と続けた。 原題：BOJ’s Wakatabe: Japan’s 2% Inflation Target Isn’t Yet Ac
Workers assemble vehicle engines on the production line at the Daihatsu Motor Co. Kyoto plant in Oyamazaki, Kyoto Prefecture, Japan, on Friday, Oct. 7, 2022. Photographer: Akio Kon/Bloomberg インフレ率を日本銀行が目標とする２％より高く保つためには、日本の名目賃金が例外なく３％上昇することが必要だと、国際通貨基金（ＩＭＦ）のゴピナート筆頭副専務理事が述べた。 インフレに上振れリスクがあり物価上昇期待も高まりつつあるが、インフレ率が２％超にとどまるには賃金が鍵になるとゴピナート氏は指摘。輸入物価主導のインフレ圧力が弱まる見通しであることから特にそうだと分析した。
日銀、インフレ目標未達リスクに注意払うべき＝植田総裁
４月１２日、 日銀の植田和男新総裁（写真）は、訪問中のワシントンで会見し、物価高への対応が遅れるリスクよりも、時期尚早に金融緩和を終了して２％のインフレ目標が未達になるリスクに日銀はより注意を払うべきだと述べた。日銀本店で１０日代表撮影（２０２３年 ロイター） ［ワシントン １２日 ロイター］ - 日銀の植田和男新総裁は１２日、訪問中のワシントンで会見し、物価高への対応が遅れるリスクよりも、時期尚早に金融緩和を終了して２％のインフレ目標が未達になるリスクに日銀はより注意を払うべきだと述べた。 植田総裁は鈴木俊一財務相と共に、日本が議長国を務める主要７カ国（Ｇ７）財務相・中央銀行総裁会議に出席。植田氏はその後の会見で、日本の物価について「今年度半ばにかけて２％を下回る水準に低下していくとみている」とＧ７各国に説明したことを明らかにした。植田氏は「物価安定目標の持続・安定的な実現を目指して金融
日本のＧＤＰギャップは過小推計の可能性 ～２％インフレ目標達成に必要なGDPギャップは＋４％程度か～ | 永濱 利廣 | 第一生命経済研究所
要旨 内閣府が公表するＧＤＰギャップがプラスに転じたとしても、真の意味での需要不足は解消されたとはいえない。実際に2007年度や2017年度にＧＤＰギャップが＋２％近くまで到達したが、当時に供給力の天井を上回るほど経済が過熱していたとは考えにくい。 内閣府もＧＤＰギャップの推計に当たっては、潜在ＧＤＰを「経済の過去のトレンドからみて平均的な水準で生産要素を投入した時に実現可能なＧＤＰ」と定義しており、供給力の天井からの乖離を示したものではない。 日本のインフレ率とＧＤＰギャップの関係を見ると、ＧＤＰギャップに２四半期遅れてインフレ率が連動する。そして、日本のコアＣＰＩインフレ率とＧＤＰギャップの関係をより詳細に見ると、ＣＰＩコアインフレ率＋２％に対応する内閣府ＧＤＰギャップは＋４％程度になる。 すでに足元のコアインフレ率は＋３％前後の水準にある。しかし、そのうち＋２％ポイント程度は国内需給
先月25日にマンキューが、「あなたの番だ、パウエル議長（Your move, Chairman Powell）」というコメントを添えてBOJのミュージックビデオにリンクした。ただしここで言うBOJは日銀ではなくジャマイカ銀行のことである。ぐぐってみると、中銀とミュージックビデオという異色の組み合わせが生まれた背景について解説した米州開発銀行のサイトの記事があったので、以下にその前半部を紹介してみる*1。 Last December, Jamaica’s central bank posted a reggae music video on its Twitter account. Since then, more than 240,000 people have watched the video, prompting the bank to release a second video,
というNBER論文が上がっている（ungated版(IMFコンファレンス版)へのリンク）。原題は「The Fiscal Consequences of Missing an Inflation Target」で、著者はMichele Andreolli（ボストン大）、Hélène Rey（ロンドン・ビジネス・スクール）。 以下はその要旨。 The European Central Bank is unique in setting monetary policy for several sovereign states with heterogeneous debt levels and different maturity structures. The monetary-fiscal nexus is central to the functioning of the euro are
高橋洋一（嘉悦大） on Twitter: "インフレ目標は、最低の失業率を目指すときに、金融緩和しすぎてインフレ率が高くならないように、ギリギリ許容できる最低のインフレ率。アベノミクスで完全雇用を達成したとき、インフレ率が2％になっていないなら、むしろ喜ぶべき。インフレ目標の意味もわからず記事を書くのが日経クオリティ"
インフレ目標は、最低の失業率を目指すときに、金融緩和しすぎてインフレ率が高くならないように、ギリギリ許容できる最低のインフレ率。アベノミクスで完全雇用を達成したとき、インフレ率が2％になっていないなら、むしろ喜ぶべき。インフレ目標の意味もわからず記事を書くのが日経クオリティ
点目標、許容範囲、もしくは目標範囲？ インフレ目標の種類とインフレ予想の固定化 - himaginary’s diary
というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Point targets, tolerance bands, or target ranges? Inflation target types and the anchoring of inflation expectations」で、著者はMichael Ehrmann。 以下はその要旨。 Inflation targeting is implemented in different ways – most often by adopting point targets, by having tolerance bands around a point target, or by specifying target ranges. Using data for 20 economies, this paper t
ロシア中銀総裁、追加利下げ示唆 インフレ目標達成に2年
４月１８日、 ロシア中央銀行のナビウリナ総裁（写真）は、ロシア経済が金融準備で存続できる期間には限りがあると指摘、国際的制裁の影響に対処するため経済構造の転換が必要との認識を示した。モスクワで２０１９年６月撮影（２０２２年 ロイター/Evgenia Novozhenina） ［１８日 ロイター］ - ロシア中央銀行のナビウリナ総裁は１８日、追加利下げを示唆した。インフレ率が目標の４％に戻るのは２０２４年になるとも述べた。 ロシア経済が金融準備で存続できる期間には限りがあるとも指摘、国際的制裁の影響に対処するため経済構造の転換が必要との認識を表明。西側諸国の制裁措置の影響で１９９４年以来最大の経済縮小に見舞われると予想される中、政府による財政支出の拡大も示唆した。
田中秀臣 on Twitter: "予備費5兆円＋20兆円で感染期の経済対策。 それに加えて規模は明示してないが（その時の経済状況による）景気浮揚政策も以下のように行う。「日銀がインフレ目標を現行の２％から３％に引き上げ、政府の減税や大規模公共事業とセットで実施すべ… https://t.co/69JGLa1qHF"
予備費5兆円＋20兆円で感染期の経済対策。 それに加えて規模は明示してないが（その時の経済状況による）景気浮揚政策も以下のように行う。「日銀がインフレ目標を現行の２％から３％に引き上げ、政府の減税や大規模公共事業とセットで実施すべ… https://t.co/69JGLa1qHF
yuuki on Twitter: "メンツがクソすぎんだろこれ、、、しかもインフレ目標とかまだ言ってんのか https://t.co/slBgCAWN3M"
メンツがクソすぎんだろこれ、、、しかもインフレ目標とかまだ言ってんのか https://t.co/slBgCAWN3M
日銀はインフレ目標から「為替ターゲティング」に転換するとき
きょう終わった日銀の金融政策決定会合では、予想どおり「現状維持」という方針が発表された。植田総裁は記者会見で政策金利に言及したが、読売新聞で「マイナス金利の解除」とも受け取られる発言をしたことについては、既定方針は変わらないと述べた。 裁量的で不透明なインフレ目標 彼はいまだにインフレ目標2％にこだわっているようだが、そんな数字に意味はない。きょう発表された8月のコアCPI上昇率は3.1％と前月と変わらず、もう17ヶ月も2％を「持続的に安定的に上回っている」が、日銀は目標は未達とのスタンスを変えない。これではインフレ目標は、本来の非裁量的で透明な政策ターゲティングという役割を失ってしまった。 もともと金融政策でこういうターゲティングを提唱したのは、ミルトン・フリードマンのk％ルールが始まりである。彼は通貨供給を毎年一定の比率で機械的に増やすべきだと提言したが、失敗に終わった。通貨供給と物価
食材が20～30％値上がりしても、「インフレ目標2％」が遠い理由
東短リサーチ取締役チーフエコノミスト。1988年4月東京短資（株）入社。金融先物、CD、CP、コールなど短期市場のブローカーとエコノミストを 2001年まで兼務。2002年2月より現職。 2002年に米国ニューヨークの大和総研アメリカ、ライトソンICAP（Fedウォッチ・シンクタンク）にて客員研究員。マネーマーケットの現場の視点から各国の金融政策を分析している。2007～2008年度、東京理科大学経営学部非常勤講師。2009年度中央大学商学部兼任講師。著書に「日銀は死んだのか？」（日本経済新聞社、2001年）、「新東京マネーマーケット」（有斐閣、共著、2002年）、「メジャーリーグとだだちゃ豆で読み解く金融市場」（ダイヤモンド社、2004年）、「バーナンキのFRB」（ダイヤモンド社、共著、2006年）。 金融市場異論百出 株、為替のように金融市場が大きく動くことは多くないが、金利の動向は重
というNBER論文が上がっている（9月時点のクリーブランド連銀WP）。原題は「Average Inflation Targeting: Time Inconsistency and Intentional Ambiguity」で、著者はChengcheng Jia（クリーブランド連銀）、Jing Cynthia Wu（ノートルダム大）。 以下はその要旨。 We study the implications of the Fed’s new policy framework of average inflation targeting (AIT) and its ambiguous communication. The central bank has the incentive to deviate from its announced AIT and implement inflatio
というNBER論文（原題は「Inflation Targets: Practice Ahead of Theory」）を元イングランド銀行（BOE）総裁のマーヴィン・キング（Mervyn A. King）が上げている。リクスバンクのサイトに5月23-24日のコンファレンス用に用意されたungated版とスライドが上がっているが、非常に大雑把に大意をまとめると、インフレ目標は実務的に成功したため、理論がそれに毒されてしまった、という趣旨である。 その問題意識に基づきキングは、今後のインフレ目標と金融政策について以下の6つの提言を行っている。 モデルベースのインフレや他の変数の予測を行う際、政策の信頼性について異なる仮定を追究せよ 現在、多くの予測は、インフレが常に2%に戻ると仮定しているモデルを用いて作成されている。それは2%が目標であるためだが、インフレ期待が目標に戻るのにかなり時間を要す
ラルス・クリステンセン 「Fedが『平均インフレ目標』の採用へ ～インフレ目標を2.5％へと引き上げたも同じ？～」（2020年8月27日）
●Lars Christensen, “The Fed just de facto increased its inflation target to 2.5%”（The Market Monetarist, August 27, 2020） 久しく待たれていたが、遂にその時がやって来た。Fedが金融政策の戦略を見直すと宣言したのだ。 「金融政策の長期的な目標と戦略」に関する声明の変更点のうちで重要なポイントがこちらにまとめられている。引用しておこう。 「雇用の最大化」について言うと、幅広い指標に照らして総合的に評価されるべき包括的な目標である旨が強調されている。さらには、「足元の雇用水準が最大限の雇用水準を『どれだけ下回っている』か」を慎重に評価した上で、金融政策の策定にあたる旨が明記されている（ちなみに、これまでの声明では、「足元の雇用水準が最大限の雇用水準から『どれだけ乖離している』
コロナバブルによるお金の価値と2%のインフレ目標
初めまして okayuと申します。@okayuchikuwa 現在３０代 適度な田舎な町で平凡なサラリーマンをやっております。 家族構成は妻 小梅（仮名）との二人暮らしです。 ２０２０年を迎え、サラリ ... https://okayu-chikuwa.com/%e3%80%8c%e5%b9%b4%e5%8f%8e500%e4%b8%87%e3%82%b5%e3%83%a9%e3%83%aa%e3%83%bc%e3%83%9e%e3%83%b3%e3%80%8d%e7%94%9f%e6%b4%bb%e9%98%b2%e8%a1%9b%e8%b3%87%e9%87%91%e3%81%a8%e8%b3%87%e7%94%a3%e3%81%ae/ https://okayu-chikuwa.com/%ef%bc%92%ef%bc%90%e4%bb%a3%e3%81%a71000%e4%b8%87
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インフレ目標も成長戦略も達成できず、野放図な財政拡大を招いた「異次元緩和」 - 原真人｜論座アーカイブ
経済観測：日銀、インフレ目標遠く＝東短リサーチ・チーフエコノミスト 加藤出 | 毎日新聞
「2%インフレ目標」堅持を 植田和男日銀新総裁の課題 本多佑三・大阪学院大学教授 - 日本経済新聞
日本の２％インフレ目標、まだ達成されていない－若田部日銀副総裁
日本、インフレ目標達成には３％の賃金上昇必要－ＩＭＦゴピナート氏
BOJの成功したインフレ目標政策とコミュニケーション政策 - himaginary’s diary
インフレ目標未達成の財政的帰結 - himaginary’s diary
平均インフレ目標：時間的非整合性と意図した曖昧性 - himaginary’s diary
インフレ目標：理論に先んじた実務 - himaginary’s diary
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