水風呂のすゝめ 毎日めちゃくちゃに暑い。 ここ数年「およげ!たいやきくん」のように昼間は太陽とオフィスビルとアスファルトの三方向から押し寄せる35℃オーバーの熱に挟まれ、夜になっても最低気温が27℃くらいまでしか下がらない。そんな理不尽な東京鍋の中の暮らしが毎年のことにな…
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水風呂のすゝめ 毎日めちゃくちゃに暑い。 ここ数年「およげ!たいやきくん」のように昼間は太陽とオフィスビルとアスファルトの三方向から押し寄せる35℃オーバーの熱に挟まれ、夜になっても最低気温が27℃くらいまでしか下がらない。そんな理不尽な東京鍋の中の暮らしが毎年のことにな…
中央銀行の独立性に関する3つの教訓 - himaginary’s diary
Mostly Economicsで、Michael Bordoというラトガース大学教授が書いた小論が紹介されている。そこでBordoは、1694年から1914年のイングランド銀行、および、1914年から2009年のFRBの歴史を俯瞰した上で、中央銀行の独立性に関する以下の3つの考察を引き出している。 中央銀行の独立性は金融危機に対処する上で役立つ。かつての金本位制の西欧でそのことが実証された。その時代のイングランド銀行ならびに西欧各国の公認された発券銀行は、名目貨幣についての信頼できる錨の役割、および、金融システムにおける最後の貸し手の役割を効果的に果たした。その金融制度はルールに基づいていた。 戦間期のFRBの経験に鑑みると、中央銀行の独立性は、間違った政策原理や構造的に欠陥を抱えた制度に基づいて運営された場合、有害なものとなる。 深刻な金融危機は中央銀行の独立性を弱める可能性がある。1
「当世風アリとキリギリスの物語」解説編 JBpress(日本ビジネスプレス)
（2010年6月2日付 英フィナンシャル・タイムズ紙） 寓話の狙いは現実に光を当て、これを浮かび上がらせることにある。筆者が先週のコラムで「当世風アリとキリギリス」について語ったのは、世界経済の現状を単純化して示すためだった。今日のコラムでは、「輸入超過のキリギリスと輸出超過のアリによる貿易から利益を得ているのは一体誰なのか」、そして「アリとキリギリスは共存共栄できるのか」という2つの問題に取り組んでみたい。 まず、利益を得ているのは誰なのだろうか。筆者の同僚のロビン・ハーディングは、アリに対する筆者のアドバイス（「永続的な富を蓄えたいのであれば、キリギリスにカネを貸すな」）を読み、キリギリスにも同じことが言えるのか（つまり、キリギリスはアリからカネを借りるべきではないのか）という質問を寄せてくれた。 これについては、自発的な交換であれば両者とも利益を得るはずだというのが従来型の答えになる
ユーロ不安が勝ち組通貨へ連鎖期待される円安もしばし「お預け」
為替市場透視眼鏡 FX、外貨投資家のニーズに応えた為替投資家向けコラム。執筆には第一線のエコノミストを迎え、為替相場の動向を分析、今後の展望を予測する。 バックナンバー一覧 為替市場におけるユーロ不安の増幅連鎖の跡をたどってみよう。図1は、脆弱化するユーロと、この間の大半の期間に買い持ち通貨の筆頭格だった豪ドルを対比している。 まず昨年11月のギリシャ債務問題の発覚以来、市場はユーロ売りに傾斜。今年1月上旬になってもギリシャ支援措置がまとまらず、豪ドルを含むリスク通貨全般が一時失望でぐらついた。 しかし2月以降、ギリシャ問題がいつまでも放置されるはずはなく、世界景気はサポートされるとの楽観から、豪ドルやアジア通貨、ユーロ周辺ではノルウェー・クローネなどが買い持ち通貨として選好された（図2、3）。 もっとも、その後もユーロ圏当局の支援策は後手に回り、5月に再び不安が拡大。これら買い持ち通貨が
ユーロ危機の行き過ぎ相場は分岐点に。「セル･イン･メイ」は6月以降も続くのか？
立教大学文学部卒業後、自由経済社（現・T&Cフィナンシャルリサーチ）に入社。財務省、日銀のほかワシントン、ニューヨークなど内外にわたり幅広く取材活動を展開。同社代表取締役社長、Ｔ＆Ｃホールディングス取締役歴任。緻密なデータ分析に基づき、2007年8月のサブプライムショックによる急激な円高など、何度も大相場を的中させている。2011年７月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケット エディターズ」の日本代表に就任。 吉田恒のデータが語る為替の法則 為替相場には法則がある！ 数々の大相場を的中させてきた吉田恒が、豊富な過去データを分析して法則を導き出し、為替の先行きを予想します。 バックナンバー一覧 6月相場に入りました。 5月はユーロ危機が一段と広がり、世界同時株安となって、リスク回避のためにクロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）は急落となりましたが、ユー
豊健活人生：春山昇華 : 週末の定点観測 ： 全体感
2010年05月30日23:19 カテゴリ株式（日本＋海外）＆商品・為替[edit] 週末の定点観測 ： 全体感 格付け機関に対する非難が再燃している。しかし今回の非難は「非難する方が理不尽」だと感じる。 サブプライム危機では規制当局や政府筋は「市場の動向を格付けに反映させず高い格付けを維持したままで、実態に合わせた格下げが遅かった」と非難した。 しかし、ＰＩＩGS危機では欧州の政府筋は、「市場に合わせた早急な格下げは自粛しろ、国の格付けは市場に決められるべきではない」と非難している。 両方の非難に首尾一貫したポリシーは何も見られない。 サブプライム問題が発生した０７年秋ごろまでの証券業界（セルサイド）は、投資家全員が自分で投資判断をするのは非効率だから格付け会社の判断を「全員で使う方が効率的で統一感がとれている＝仮に赤信号でもみんなで渡れば大丈夫」というトーンが強かった。 投資家も「そう
世界経済：滑りやすい坂道 JBpress(日本ビジネスプレス)
（2010年5月28日付 英フィナンシャル・タイムズ紙） 5月半ば過ぎまで、ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、ジム・オニール氏はかなり楽観的だった。新興国のグループ「BRICs」の提唱者として知られる同氏は、ギリシャの金融危機の副次的影響は世界経済の回復を頓挫させるほどには大きくないと確信していた。 だが、日一日と世界の株式市場がぐらつき、銀行間貸出金利が上昇し、ユーロの対ドル相場が一段と下落するにつれ、南欧の小さな地域的問題が世界的な影響をもたらす恐れが強まっていった。「間違いなく、状況はこれまでより恐ろしく思えるようになってきた」とオニール氏は言う。「これは、もはやギリシャだけの問題ではない」 リーマン破綻と共通する不確実性 今のギリシャと2008年9月の投資銀行リーマン・ブラザーズの破綻を比較するのは、行き過ぎのように見えるかもしれない。 現在の問題――デフォルト（債務不履
世界経済：ぶり返す不安 JBpress(日本ビジネスプレス)
（英エコノミスト誌 2010年5月29日号） かつて政府は経済危機を解決するものだった。それが、今や問題の種となっている。 リーマン・ショックの時ほどではないが、金融市場の不安は今、1年近く前に世界経済の回復が鮮明になって以降で最も高まっている。世界の株式市場の動きを示すMSCI指数は、4月中旬から15％以上も落ち込んでいる。 投資家が比較的安全な米国債に逃げ場を求めたことで、米国債の利回りは下落した。3カ月物の銀行間取引金利は10カ月ぶりの高水準を記録した。成長軌道に戻ったことを歓迎する熱狂はもう見られない。投資家は神経を尖らせている。 この不安の背後には、一体何があるのだろうか。朝鮮半島で緊張が高まり、地政学的なリスクを巡る新たな苛立ちが生じていることも、確かに好材料ではない。しかしその根底には、もっと大きな2つの懸念がある。 1つは、世界経済の基本的な健康状態だ。欧州の債務危機が広が
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来年も作りたい！ふきのとう料理を満喫した 2024年春の記録 春は自炊が楽しい季節 1年の中で最も自炊が楽しい季節は春だと思う。スーパーの棚にやわらかな色合いの野菜が並ぶと自然とこころが弾む。 中でもときめくのは山菜だ。早いと2月下旬ごろから並び始めるそれは、タラの芽、ふきのとうと続き、桜の頃にはうるい、ウド、こ…
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水風呂のすゝめ 毎日めちゃくちゃに暑い。 ここ数年「およげ!たいやきくん」のように昼間は太陽とオフィスビルとアスファルトの三方向から押し寄せる35℃オーバーの熱に挟まれ、夜になっても最低気温が27℃くらいまでしか下がらない。そんな理不尽な東京鍋の中の暮らしが毎年のことにな…
金融市場の国際連動性について：日本銀行
金融市場の国際連動性について 2010年5月27日 金融市場局 高橋耕史 全文ダウンロード (PDF) 要旨 国境を越えた経済活動が活発化し、実体経済面での国際的な結びつきが強まる下で、金融市場間の国際的な連動性も高まっている。こうした趨勢的な動きに加えて、今回の金融危機においては銀行行動のグローバル化などを背景に、金融面で発生したショックが銀行のバランス・シート調整などを通じて世界的に波及し、金融市場の連動性が一段と高まる局面も見られた。こうした国際的な連動性は、国内の金融市場動向を評価するうえでも、重要になってきている。本稿ではこうした問題意識に立ち、金融市場の国際連動性や異なる金融商品間の連動性について分析を行った。その結果によると、(1)金融市場の国際連動性は趨勢的に上昇傾向を辿っていること、(2)なかでも株式市場の国際連動性はリーマン・ブラザーズ証券の破綻を契機とした金融危機の中
欧州の危機をよそに回復続ける世界経済 JBpress(日本ビジネスプレス)
（2010年5月26日付 英フィナンシャル・タイムズ紙） 欧州のソブリン債危機は世界を揺るがし、グレートリセッションと称される今回の大不況からの回復が順調でもなく保証されたものでもないことを見せつけた。しかし、この緊迫した状況にもかかわらず、大半のエコノミストは世界経済が回復基調にあるとの見方を崩していない。ギリシャやスペイン、ポルトガル、アイルランド、イタリアなどは世界経済を脱線させるほど大きくないというのがその理由だ。 実体経済にはなお勢い ゴールドマン・サックスのジム・オニール氏は、ユーロ圏の政策危機を起点にして世界の金融市場に危機が伝染していく公算は小さいと見ている。「ユーロ圏経済の70％近くはフランス、ドイツ、イタリアの3カ国で構成されている。今回のソブリン債危機がこの3カ国の経済を脱線させない限り、ユーロ圏経済が（世界全体を危機に陥れるほど）ひどく弱体化する事態は考えにくい」
当世風アリとキリギリスの物語 イソップ寓話より複雑な現代の世界経済 JBpress(日本ビジネスプレス)
（2010年5月26日付 英フィナンシャル・タイムズ紙） 西側の人は誰もがアリとキリギリスの物語を知っている。キリギリスは怠け者で、夏の間、アリが冬に向けて蓄えをため込むのをよそに、歌を歌って過ごす。寒い季節が訪れると、キリギリスはアリに食料を分けてほしいと乞う。アリはそれを拒み、キリギリスは飢える。 この物語の教訓は何か？ 怠惰は困窮をもたらす、ということだ。 しかし、人生はイソップ寓話よりも複雑である。今、アリはドイツ人、中国人、そして日本人であり、一方のキリギリスは米国人や英国人、ギリシャ人、アイルランド人、スペイン人だ。アリはキリギリスが欲しがるような魅力的なモノを作る。キリギリスはアリに、見返りに何か欲しくないか尋ねる。 アリが貸したお金でアリの製品を買うキリギリス 「いいえ」とアリは答える。「あなた方は我々が欲しいものを何も持っていません。そう、多分、海沿いのいい場所を除けばね
OECD - 2013.4.23『対日経済審査報告書2013』
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信用格付けの立ち位置
最近金融危機の中で通奏低音のように響いているのが格付け会社の提供する信用格付けです。いくつか例を挙げましょう。 １． ギリシャ問題で、ＥＣＢが担保適格をギリシャ国債については「投資適格外」であっても認めることにしましたが、これはもともとＥＣＢの担保適格が格付け会社の投資適格（少なくとも主要1社）であることを要件としていることが根源にあり、投資適格外となることで担保として受け入れられなくなれば一部の金融機関におけるファンディングがとまってしまいシステミックなリスクに発展することを恐れたものであり、またギリシャ国債の流動性をサポートする上でも重要な施策だったと言えます。 ２． ギリシャが大量の売りを浴びたひとつの原因は、4月下旬にＳ＆Ｐがいきなりギリシャ国債を投資適格外のＢＢ+にまで3ノッチ一気に格下げしたことですが、これによって一部の投信や年金などでは投資のガイドラインにそぐわなくなったとこ
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Ｇ２０財務相会議、銀行課税めぐる議論が再び紛糾へ
豊島逸夫のニュース読解: 流動性とソルベンシ―
/ WSJ日本版 - jp.WSJ.com - Wsj.com