RIETI - Heterogeneous Investor Behaviors and Market Volatility in the Tokyo Stock Exchange本稿は、株価のボラティリティと異なる投資家部門、すなわち個人投資家、機関投資家、海外投資家のように分類される投資家部門の行動との関係を分析するものである。我々は投資家の行動を（1）ネットの売買代金と（2）総売買代金における取引シェアとして定義し分析した。どちらの指標でも国内投資家と海外投資家は異質な行動をするという結果が得られた。海外投資家の取引行動に着目して、ボラティリティとの同時点での関係を分析すると、ネットの売買代金との間には負の相関が存在し、取引シェアとの間には正の相関があるという結果が得られた。すなわち、海外投資家の行動がより活発になり国内投資家とのバランスが変化するとき、株価は大きく変動すると考えられる。またボラティリティと過去のリターンとの間の負の相関が、海外投資家の行動を考慮して分析した結果、この相関はリターンと取引行動の相関によって説明されることがわかった。 This p
