導入から間もなく３年、イールドカーブ・コントロールの功罪

■要旨 日銀が長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、以下「ＹＣＣ」と表記）を開始してから間もなく3年を迎えようとしている。この3年間の出来事やデータを振り返り、ＹＣＣ政策の評価を行ったうえで、今後の行方を考えてみたい。 ■目次 1―イールドカーブ・コントロールの効果と課題 1｜導入の経緯とその後の展開 2｜ＹＣＣの効果 (1) オペレーション面：長期金利の操作に成功 (2) 政策運営面：「量から金利へ」と操作対象の円滑な切り替えに成功 (3) 経済への効果：実質金利押し下げ、緩和的な金融環境、円安圧力増幅 3｜ＹＣＣの課題と副作用 (1) オペレーション面：金利低下時の対応に課題 (2) 政策運営面：マネタリーベース拡大方針との兼ね合い (3) 経済への副作用：国債市場の機能度低下、金融機関収益圧迫、円高要因化も 2―まとめとイールドカーブ・コントロールの今後

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「長期金利は経済の体温計」「長期金利が急上昇すれば、政府の財政赤字が拡大する恐れがあるほか、国債を保有する金融機関や日銀自身の含み損も急拡大しかねない。企業の借入負担が急増するなど実体経済への悪影響も