ギリシャ政府の「隠し」債務が話題になっています。 我々ニュースの読み手からすれば（どーして懲りもせずこういう事をやるの？）という呆れる気持ちが先に来ます。 でもこの手の事件はエンロンを例に出すまでもなくこれまで何度も起きているし、今後も後を絶たないと思います。 そこでなぜギリシャ政府はデリバティブに手を出しちゃったのか？、、、この問題を数学とか金融の知識を一切使わずになるべく平易に説明してみたいと思います。 英語のデリバティブのもともとの意味はデライブ、つまり「引き出す」という動詞からきています。つまりあれこれ工夫して取り出した「結果」なのです。 婚活を例に説明します。 ２０代の女性：「やっぱ男はやさしさが一番だと思うわ。」 ３０代の女性：「貴女は社会に出てないからそういう甘い考えをするのよ。やっぱり財力が勝負だわ。」 ４０代の女性：「男に金なんて要らない。兎に角、若くて可愛い子にどんどん

内閣府ウェブサイトの常時暗号化による「https:」への切り替え Always on TLS of Cabinet Office Website 2019(令和元)年11月更新 Update,November,2019 内閣府ウェブサイトは、2018年11月29日より、常時暗号化通信（TLS1.2）となり、URLが以下のとおり、「https:」に変更となりました。※ ブックマーク機能等に「http:」で始まるURLを登録している場合や、リンクを貼っている場合等は、「https:」から始まるURLに切り替えていただきますよう、お願いいたします。 ※参考:2018年11月から2019年10月までは、httpによる接続を可能とする自動遷移の経過措置をとっておりました。 内閣府ホームページ（https://www.cao.go.jp/） 内閣府共通検索システム Cabinet Office has

Economics of Contempt（EoC）がジョン・テイラーやジョン・コクランについてそう書いている。 以下はEconomist's Viewにおける抜粋。 After reading John Taylor and John Cochrane's analyses Lehman's failure, I'm beginning to understand how it's possible for economists to say that "we're still arguing about the causes of the Great Depression." It's generally hard to come to an agreement when one side simply lies, or refuses to acknowledge undeniabl

備忘録として作成続行。求む情報。正直いってふたりの発言は稀にしか読まないので。 ●最近のIMF論文について、インフレ目標４％は誤読（池田の発言、池尾の発言） 反論　http://mathdays.blog67.fc2.com/blog-entry-1016.html 証拠１　http://d.hatena.ne.jp/koiti_yano/20100215/p1 証拠２　http://d.hatena.ne.jp/Yasuyuki-Iida/20100215#p2 ●クルーグマンは９８年論文全面否定した（池田の発言） 反論　http://mathdays.blog67.fc2.com/blog-entry-1012.html 証拠１　http://d.hatena.ne.jp/tanakahidetomi/20090410#p3 証拠２　http://d.hatena.ne.jp/Yasu

日産自動車元会長のカルロス・ゴーン被告（64）が保釈される可能性が高まってきた。東京地裁が20日、ゴーン元会長の勾留延長を認めなかったのは、極めて異例の判断だ。背景には、長期勾留や同一罪名での再逮…続き[NEW] ゴーン元会長、21日保釈も　地裁が勾留延長却下 [NEW] ゴーン元会長、近く保釈も　取締役会出席できる？ ［有料会員限定］

各所で話題になっているBlanchardらの"Rethinking Macroeconomic Policy"ですが，ごくごく一部を切り抜いて勝手な解釈を加えるよりも，本人の説明を読みましょう．というわけで，Blanchard本人の会見の様子． IMF Explores Contours of Future Macroeconomic Policy インタビュアー（IMF Survey online：以下I）：なぜあなたは今，新しいマクロ経済政策のフレームを紹介しようとするこの論文を発表したのですか． Blanchard：危機が徐々に落ち着きつつある今，マクロ経済のコントロールに関する我々の知識を再評価すべき時が来た．マクロ経済学者と政策担当者は80年代前半からの着実な景気循環の安定化傾向を高く評し，我々はマクロ経済のコントロール方法を会得したのだといいたい誘惑に駆られる．そして私たちはこ

昨日紹介したIMFのペーパーに対するクルーグマンの感想．ブランシャールの話では手ぬるい！　だって長期にもフィリップス曲線垂直じゃないもん！というエントリ．インフレが相対価格調整を容易にすると言うのは重要な論点．次はAkerlof, Dickens, and Perry紹介せんといかんね． 抄訳を載せようと思ったら，まとめるのめんどくさくてほぼ全訳になっちゃった……．強調は飯田による． The Case For Higher Inflation ↑元の記事はこちら オリヴィエ・ブランシャール（MIT教授，IMFチーフエコノミスト）は興味深く，重要な論文を公表した．同論文では経済危機がマクロ経済政策の分析をどう変容させたか，そして危機によってマクロ経済学はどう変わるべきかを述べている．中でも最も驚くべき結論は「各国中央銀行は目標インフレ率をあまりにも低く設定しすぎていた」という点であろう． ブ

民主党政権が誕生して5カ月になり、農業政策も徐々に姿を現してきた。減反をめぐる方針転換や農協との確執など、様々な点で自民党時代とは様相が異なる。本稿では、民主党の農業政策が食料自給率の向上に結びつくかどうかに絞って検証し、食糧安全保障には何が必要なのかを考えてみたい。 話を進める前に、自給率の概念について整理しておきたい。日本の食料自給率（2008年度）は41％。農林水産省によると、「先進国中最低で、食料危機の際に安全保障上、問題」なレベルだ。農水省の懸命な広報活動が実り、自給率問題は広く認知されるようになった。 生活実感と合わない自給率、金額ベースなら・・・ だが、「41％」が生活実感と合わないという人が多いのではないだろうか。 主食のコメは100％国産だし、スーパーの野菜コーナーでも外国産は少数。牛肉や豚肉も輸入物ばかり食べているわけではないし、ほかの人はともかく、自分はもうちょっと国

気になる記事をスクラップできます。保存した記事は、マイページでスマホ、タブレットからでもご確認頂けます。※会員限定 無料会員登録 詳細 ｜ ログイン 「年利30％で回せますよ」 こんなささやきで金持ちから資金を集める「私的ファンド」が流行っている。契約書などはない。人物を信用してお金を預けるのだという。投資先は様々だ。金、野菜、穀物もあるが、“両巨頭”は何と言っても不動産と株だ。 尻抜けの金融引き締め 1月、中央銀行である中国人民銀行は、預金準備率を0.5％引き上げると同時に、4大商業銀行の一角を 占める中国銀行と農業銀行に対し、貸し出しを抑制するよう口頭での指示を行なった。以降、これらの銀行の新規貸出はすべて本店決裁になった。実質的な貸し出し禁止措置に等しい。 直接の理由は与信残高の急増だ。今年に入って最初の半月だけで、新規の与信残高は1兆元も増えた。 2010年の新規与信の増加は7.5

今回の一連のリコール（回収・無償修理）問題は、結果的にトヨタ自動車の大失態というほかありません。 しかしその原因は安易に単純化できない「複合的」なものです。まずトヨタ自身の判断ミス、組織風土の緩み、強みが裏目に出た部分があります。同時にトヨタの組織能力を超える製品・市場・生産の複雑化、グローバル化といった要因が絡み合っている。トヨタ特有の問題と、産業全体に関わる問題の両方があります。 総じて、自動車産業における製品・事業の「複雑化」が、根本的な原因の1つだと考えています。トヨタの開発・設計部門は、米国向け高級車の高度な電子化やハイブリッド車に代表される電動化に必死に対応してきましたが、今回はその複雑さに負けた形です。「開発能力の低下」というよりも「開発負荷が大きくなりすぎた」のでしょう。 根本的な問題が先鋭的に現れた 最近のクルマの複雑化がもたらす負荷の急増が、現場の能力構築のスピードを上

※日経ビジネス2月15日号緊急特集「トヨタの危機」の記事の一部です。 トヨタ自動車が品質問題で大きく揺れている。米欧中でのリコール（回収・無償修理）や自主回収で、延べ1000万台もの改修を余儀なくされたばかりか、米工場では一時、主力車種の生産を停止する事態となった。さらに昨年発売したハイブリッド車「プリウス」でも、リコールに追い込まれている。 トヨタの対応は後手に回り、国内外で批判の声が広がるばかり。米国では議会がトヨタ幹部を公聴会に召喚するまで騒動は拡大した。「品質」大国ニッポンの代表、トヨタはなぜつまずいたのか。 「展示車を見て『これが“あの”プリウスね』と言う来店客もいる。販売は非常に難しくなった」 首都圏にあるトヨタ自動車系販売会社の幹部は顔を歪める。エコカーの先駆けとして称賛を浴びてきたハイブリッド車「プリウス」。昨年5月に発売した新型車は、制御ソフトの問題から、ある特定の条件に

［東京　１５日　ロイター］　内閣府が１５日発表した２００９年１０―１２月期国民所得統計１次速報によると、実質国内総生産（ＧＤＰ）は前期比プラス１．１％、年率換算プラス４．６％となり、７―９月期の前期比０．０％から明確なプラスに転じた。市場関係者のコメントは以下の通り。 ●足元堅調だが先行きには懸念 ＜コスモ証券　投資情報部担当課長　田口　はるみ氏＞ 予想よりも強い数字となったが、実質ＧＤＰなどはデフレーターが押し上げた形になっている。国内需要デフレーターなどをみると引き続き弱い。設備投資もプラスとなったが、供給側のデータを加える２次速報値では下方修正の可能性が高いだろう。生産指数は減少を続けており、設備投資に対しては企業が慎重な姿勢を続けているためだ。 消費も堅調だが、エコポイントなど政府の政策で支えられている面が強い。事前予想を上回った表面上の数字だけをみれば株式市場で好感されるとみられ

「敵を欺くにはまず味方を欺く。これ権謀術数の第一歩と心得よ」とは、小泉元首相の秘書飯島勲氏の著書「代議士秘書－永田町、笑っちゃうけどホントの話」（講談社文庫）第二章にある「選挙は日本でできる唯一の戦争だ」に紹介された言葉だ。 本ブログでは２００８年６月３日付記事 「「敵を欺くにはまず味方を欺く」手法に警戒すべし」 以降、「偽装ＣＨＡＮＧＥ新党」に対する警戒を呼び掛けてきた。 フジテレビは２００８年夏に『ＣＨＡＮＧＥ』と題する政治ドラマを放映した。「偽装ＣＨＡＮＧＥ新党」の発足に合わせる仕掛けであると警戒を呼び掛けた。 自民党に対する風圧、批判が高まるなかで、政権交代が実現する可能性が高まった。これまでの日本政治利権を独占してきた悪徳ペンタゴン勢力は、巨大政治利権を死守するために、あらゆる手段を講じてきたのだ。 「脱霞が関」、「脱官僚」の旗を掲げる自民党と対立するかのように見せかける新党を発

2月12日、国家公務員法改正案が閣議決定される予定であったが、閣内の意見調整がつかず、見送りにされた。 鳩山政権にとって、脱官僚依存は公約スローガンの筆頭格であったが、その具体策である法案のつまづきは、政権内のどたばたぶりを示している。 報道によれば、原口一博総務相が幹部降格の規定が実際に発動できるかどうか明確でないとの理由で異論を唱えた。 その意見自体はある意味でまともであるが、原口総務相の真意は別のところにあると、私はみている。 というのは、これは閣議前に言っておけば済む程度の話だからだ。法案を閣議決定する場合、事前に各府省協議が行われるが、そのときに規定ぶりに異論があるならその旨を事務方に伝えておけばいい。 実際、9日の総務省政務三役会議で、原口総務相は、法案を担当する国家公務員制度改革推進本部事務局次長でもある階猛総務省政務官に「原口は激怒していると伝えてくれ。紙を書いた担当者を呼

日産自動車元会長のカルロス・ゴーン被告（64）が保釈される可能性が高まってきた。東京地裁が20日、ゴーン元会長の勾留延長を認めなかったのは、極めて異例の判断だ。背景には、長期勾留や同一罪名での再逮…続き[NEW] ゴーン元会長、21日保釈も　地裁が勾留延長却下 [NEW] ゴーン元会長、近く保釈も　取締役会出席できる？ ［有料会員限定］

日産自動車元会長のカルロス・ゴーン被告（64）が保釈される可能性が高まってきた。東京地裁が20日、ゴーン元会長の勾留延長を認めなかったのは、極めて異例の判断だ。背景には、長期勾留や同一罪名での再逮…続き[NEW] ゴーン元会長、21日保釈も　地裁が勾留延長却下 [NEW] ゴーン元会長、近く保釈も　取締役会出席できる？ ［有料会員限定］

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日産自動車元会長のカルロス・ゴーン被告（64）が保釈される可能性が高まってきた。東京地裁が20日、ゴーン元会長の勾留延長を認めなかったのは、極めて異例の判断だ。背景には、長期勾留や同一罪名での再逮…続き[NEW] ゴーン元会長、21日保釈も　地裁が勾留延長却下 [NEW] ゴーン元会長、近く保釈も　取締役会出席できる？ ［有料会員限定］

2010年02月14日23:49 カテゴリ経済テクニカル マクロ経済政策の再検討* あちこちで話題になっているIMFの論文をざっと読んでみた。日経の記事には「平時から４％など高めの物価上昇率を容認し金利水準も引き上げることで、金融危機のような経済ショック時の利下げの余地を広げることが望ましい」と書いてあるが、この記者は明らかに原論文を読んでいない（か英語が読めない）。論文にはこう書いてある：Should policymakers therefore aim for a higher target inflation rate in normal times, in order to increase the room for monetary policy to react to such shocks? To be concrete, are the net costs of infla

内閣府が15日に発表した昨年10-12月期の四半期別GDP速報（QE）で、実質GDPは前期比＋1.1％（同年率＋4.6％）となり、3四半期連続のプラス成長を確保した（昨年4-6月期は前期比＋1.3％、7-9月期は同＋0.0％）。前期比への内外需別寄与度は、内需が＋0.6％ポイント、外需が＋0.5％ポイントで、一見するとバランスが取れている。しかし、後述するように、内需については経済対策の寄与が大きく、持続性には疑問がある。 前年同期比で見た場合、10-12月期の実質GDPは▲0.4％で、7-9月期の▲5.2％からマイナス幅を急縮小した。しかし、これには比較対象である2008年10-12月期に、実質GDPが「リーマン・ショック」後の急低下で水準を大きく切り下げていたことが、テクニカルに影響している。実質GDPの季節調整済金額で見た直近ピークは、2008年1-3月期の567兆2573億円。昨年

中国全土が春節（旧正月）の休暇期間に入る直前の12日、中国人民銀行は預金準備率（現行水準：大手銀行16％・中小銀行14％）を0.5％引き上げることを発表した。適用開始は25日。筆者を含め、市場はこのタイミングでの動きを全く予想していなかった。前回の預金準備率引き上げ発表は1月12日（適用開始は18日）だったので、それから1カ月で追加措置を講じてきたことになる。不動産価格などのバブル膨張抑制およびインフレ予防が、今回の措置の狙いと考えられる。 準備率引き上げ発表の前日11日には、中国のいくつかの経済統計が発表されていた。 1月のマネーサプライ（M2）は前年同月比＋26.0％で、2カ月連続でプラス幅を縮小したものの、なおかなり高い数字。1月の人民元建て新規融資は1兆3900億元で、当局の年間目標（7兆5000億元）に照らし合わせると、かなりのハイペースである。 1月の消費者物価指数（CPI）は

欧州連合（EU）は2010年2月11日に臨時首脳会議を開き、財政悪化に直面するギリシャへの支援で合意した。 筆者は、2月上旬に欧州に出張し、英国とドイツで政策当局者、エコノミスト、ストラテジストらと意見交換した。まさに、ギリシャ財政危機への不安感がポルトガル、スペインなど他の南欧諸国へも波及し、各国の株式市場が大きく値を下げたタイミングだったため、議論は自ずとギリシャの問題に集中した。 そこから見えてきたのは、「自由な資本移動」「為替レートの安定」「独立した金融政策」の3つが同時に成立することはないというトリレンマに挑む欧州の姿だった。 ユーロ加盟で問題を先送りにしたギリシャ

今週、ブリュッセルでギリシャ支援をめぐる欧州連合（ＥＵ）の会議が開かれます。しかしその会議を前に欧米のメディアでは再びギリシャ政府の「会計疑惑」の話題が取り上げられています。 日曜日のニューヨーク・タイムズが伝えるところによるとギリシャは２００１年にＥＵへの加盟が認められた際に財政赤字削減などの面でＥＵの条件を満たしていなかったにもかかわらず加盟が許されました。 その後、増税するなり財政を切り詰めるなりして均衡財政にもってゆくべきところをゴールドマン・サックスのアレンジで「金融エンジニアリング」の仕組みを使い、債務を次の世代へ「先送り」するディールを幾つも締結したのです。 これらのディールではギリシャは投資銀行からキャッシュで「前金」を貰う代わりに将来長期に渡る支払いに合意するわけです。こうして本来政府の懐に入って来るはずだった空港使用税や宝くじ事業からの収益を「先食い」してしまったのです

日曜日のドバイ金融市場総合指数は－３．５％下落しました。 これはドバイ・ワールド社が債権者に対して債務減免提案をすることを検討しているとダウ・ジョーンズが伝えたためです。 それによるとドバイ・ワールドの債権者は債権の６０％を返してもらい、４０％を放棄する（ヘアカット）という条件なのだそうです。クーポンに対する利払いはありません。 このリストラクチャリング案が正式に提案されるのは４月になるそうです。 主な海外の債権者はＨＳＢＣ、ＲＢＳ、スタンダード・チャータードになります。 また上のリストラクチャリング案の代案として、今回は満額の利払いをするけれど、今後は政府の保証を外すという案も検討されているようです。 今回の交渉は再びギリシャをはじめとしたユーロ問題に「フィードバック」を与える可能性があります。 なぜならヘアカット（債務者が全額支払う能力を持っていないことを認め、減額に応じる事）が具体的

しばらく棚上げになっていた消費税引き上げに関する議論が、またぞろ復活してきたみたいですね。この不況下に増税したらどうなるかは火をみるより明らかだと思うんですが、財政規律という錦の御旗はよほど輝かしくみえるようで。 ところで、目下勉強中の八田達夫氏『ミクロ経済学』にも、消費税について検討したくだりがあります。2巻の終章の一節。八田氏といえば強力な消費税批判者として有名なので、入門的教科書の記述としてはいくらか割り引いて読まなきゃいけないのかもしれませんけれども、貴重なご意見であることはまちがいない。ここでご紹介させていただきます（じつはまだ1巻の途中を読んでる最中なんですが）。 なお、おことわりしておきますが、カギカッコ内は本書からの引用とはかぎりません。 以下、ことばをあらためます―― 八田氏はまず、1987年以降、所得税の累進性がおおはばに引き下げられてきた事実に注目する。これが格差拡大

February 13, 2010 5:38 pm February 13, 2010 5:38 pm Olivier Blanchard, normally at MIT but currently the chief economist at the IMF, has released an interesting and important paper on how the crisis has changed, or should have changed, how we think about macroeconomic policy. The most surprising conclusion, presumably, is the idea that central banks have been setting their inflation targets too lo

主要国のインフレ目標「平時から４％に」　ＩＭＦが提言 国際通貨基金（ＩＭＦ）は12日、平時から「４％」など高めの物価上昇率を容認し金利水準も引き上げることで、金融危機のような経済ショック時の利下げの余地を広げることが望ましいとの論文を公表した。危機の教訓をふまえたマクロ経済政策の見直し論議が本格化し始めた形だ。 NIKKEI NET（日経ネット） http://www.nikkei.co.jp/news/kaigai/20100213ATGM1301213022010.html 「まあ、当然の話だよね」とリフレ派なら誰もが思う訳ですが、本当にそんなことをBlanchard先生が言っているのか念のために関連部分を訳してみました。 訳したのは"IV. IMPLICATIONS FOR THE DESIGN OF POLICY"の"A. Should the Inflation Target B

２月１２日、ロイター／ミシガン大学の調査した２月の米消費者信頼感指数（速報値）は７３．７と前月の７４．４から低下。アナリスト予想の７５．０をも下回った。写真は２００９年８月、ロサンゼルスの小売店で（２０１０年　ロイター/Fred Prouser） ［ニューヨーク　１２日　ロイター］　ロイター／ミシガン大学の調査した２月の米消費者信頼感指数（速報値）は７３．７と、前月の７４．４から低下し、ロイターがまとめたアナリスト予想の７５．０をも下回った。前年同月は５６．３だった。 景気現況指数は８４．１と前月の８１．１から上昇し、２００８年３月以来の高水準となった。アナリスト予想の８１．４も上回った。一方、消費者期待指数は６６．９と前月の７０．１から低下。アナリスト予想の７０．９にも届かなかった。 調査を統括するリチャード・カーテン氏は声明で「失業率が近い将来大幅に低下すると予想する向きはほとんどなく