PBR1倍割れ時代、どの指標が有効か

株式に投資する際、割安銘柄を発掘して投資する「バリュー投資」と、成長性に着目する「グロース投資」がある。過去のデータでは、グロース投資よりもバリュー投資のほうが好成績な場合が多い。そして、現状の「バリュー指標」に照らせば、日本株はおしなべてかなりの割安水準だ。 現在の東京証券取引所第一部上場銘柄のバリュー指標の平均値は、PBR（株価純資産倍率）＝0.8倍、PER（株価収益率）＝17倍、配当利回り2.3％である（東証HPより。2012年6月末、連結）。金利や景気など投資環境も合わせて考えなければならないが、個人投資家はどう判断すべきだろうか。 まず、配当利回りは年間の配当金額を株価で割って算出する。主に金利と比較されるが、将来の利益・配当の成長率見通しが低いときや、投資家が株式のリスクを強く意識する場合、株価が下がって配当利回りが上がる。数年前まで、株式の配当利回りは、常に長期国債利回りを下