戦前期の日銀国債引き受けの実態

昨日、ツイッター上に、 高橋是清による国債の日銀引き受けは、国債を日銀に保有し続けさせ、国債のマネタイゼーション（貨幣化）を行おうとしたものではありません。当時のベースマネーの動きを確認すれば分かります。高橋是清自身は、日銀保有国債の民間金融機関への売りオペにも腐心していたのであり、実際にも高橋財政期の1932-36年の間については、日銀が引き受けた国債のほぼ90％は、市中に売却されています。史実を正確に確認することなしに、歴史から学ぶことはできません。日銀引き受け＝マネタイズ、というイメージになっているけれども、高橋財政期の実態はそうではなかったというのが史実 という旨を書き込んだら、多少反響があったので、もう少しちゃんと書いておきたい。 昭和恐慌の深刻化にもかかわらず、政策転換を果たせないままに行き詰まった民政党・若槻礼次郎内閣に代わって、1931年12月に政友会・犬養毅内閣が成立し、

[blueboy]

31年から36年まで貨幣量は急増している。そうさせたのが財政政策。売りオペは滞留金を吸い上げる効果。結局民間余剰金で公共事業というケインズ政策。リフレよりもケインズ政策の意味。何もしなかったのではない。

[tmsbb]

”高橋財政期の1932-36年の間については、日銀が引き受けた国債のほぼ90％は、市中に売却されています。””ここで留意すべきは、国債の日銀引き受けは「発行方法」の１つだという点”

[haruhiwai18]

"高橋財政期においてインフレが制御可能な範囲に収まっていたのは、国債発行…の、市中消化を基本としていたからであり"　→金融引締めるなら、他の方法でもいいのでは?日銀名物・利上げとかw (普通にインタゲがFAか)

[tdam]

要するに、日銀に引き受けさせっぱなしにするのは禁じ手、だと。金利上昇局面で日銀引き受けしても、価格下落中の債券を買おうという民間はいないので、日銀引き受けは使えない。つまり、手遅れになる前にやれ、と。

[perfectspell]

是清の頃

[georgew]

実際にも高橋財政期の1932-36年の間については、日銀が引き受けた国債のほぼ90％は、市中に売却されています > すなわち貨幣化に繋がったわけではない。

[call_me_nots]

”高橋財政期においてインフレが制御可能な範囲に収まっていたのは、国債発行について日銀引き受けという発行方法をとったものの、市中消化を基本としていたから”