"メルカリはゾゾより強い"これだけの理屈 上場来の株価暴落でも余裕なワケ

日本では数少ない「ユニコーン企業」として上場したメルカリ。株価は上場初日をピークに下がりつづけているが、公認会計士の川口宏之氏は「PLだけを見ていたらメルカリの本質を見失う」と指摘する――。 増加する売上高とそれ以上に膨らむコスト 日本では数少ない「ユニコーン企業」として上場したメルカリの株価は、なぜ下がりつづけているのか。まずは財務諸表を見ていこう。 メルカリの連結損益計算書（PL）の推移を見ると、売上高は毎年順調に増加している。ところが営業利益は赤字つづきである。しかもその赤字幅は、縮小するどころか広がる一方だ（図表1参照）。 上場直前の2017年6月期では、売上高220億円、営業損失27億円だったのが、上場後最初の決算の2018年6月期には、売上高347億円、営業損失44億円となった（ちなみに、2018年7～9月期も赤字のまま）。 赤字の要因は「マネジド・コスト」 メルカリは、ユーザ