End of the Financial World? | ウォールストリート日記
この論説は書き出しで、世界中が憧れ、真似をしようとしていたウォールストリートが崩壊したことで、世界中に不信と自信喪失感が広がり、世界中が「アメリカでさえ何が起っているか分からなかったのだとしたら、一体誰に分かると言うんだ」と悲鳴を挙げているようだ、と指摘していました。 しかし実際は、寄稿者達も大いに認める通り、ウォールストリートの現場にいた人達や、業界を外から眺めていた人の中には、問題に早々に気づいていた人も少なくなかったように思います。（ここではウォールストリートを、本来の意味である「証券業界（証券会社＋証券会社を傘下に持つ銀行」という定義で使います。） 「問題」は知られていたか クレジットバブルの崩壊を予測した人物としてよく知られているのは、サブプライムローン問題を予期して莫大なリターンを挙げ、先日アメリカ議会の公聴会での発言を求められた、ヘッジファンドPaulson & Coのマネー
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今年のベスト10（本） - 池田信夫 blog
今年も（半分は仕事で半分は趣味で）たくさん書評を書いた。週刊ダイヤモンドの書評は、まもなく10周年だ。当ブログのBooksカテゴリーにも、この記事を含めてちょうど100本の記事がある。ここで取り上げたのは必ずしも買うことをおすすめする本ではなく、読んではいけない本にはリンクを張っていない。左側の欄からリンクを張った本は★★★★☆以上なので、買っても損はないと思う。その中から10冊を選ぶと、When Markets Collide The Venturesome Economy 市場リスク 暴落は必然か まぐれ The Illusions of Entrepreneurship テロと救済の原理主義 CIA秘録 Against Intellectual Monopoly 生政治の誕生 暴走する資本主義今年のテーマは何といってもサブプライム危機あらため世界同時不況だが、最近の
金融危機の真犯人？ | ウォールストリート日記
・・・『偉大かつ善良な資本主義・自由市場の守護らは今週、世界の金融システムの死を鎮魂する晩さん会をひそかに開いた。ウェイターが1985年物のシャトー・マルゴーを注ぐなかで、犯人探しが始まった。』 債券トレーダー： 『グリーンスパン前米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長が00年代初めの金利をあれほど低くしなかったら、こんなひどいことにはならかった。パーティーの参加者が既に酔っ払っているのに酒を注ぎ足したようなのだ』 中央銀行： 『バブルを見つけるは中銀の仕事ではないと言っておいただろう。（中略）市場はリスクの値段低く付け過ぎていると警告したじゃないか。』 『中銀が住宅保有拡大歯止めをかけようとしたらどんな大騒ぎになったか考えてみたまえ。一番の重人は住宅金融業者だと思うね。彼らがでたらめの自己申告を信じて甘い融資をたりしなければ、住宅市場危機はよそに広がらずに収束したはずだ。』 住宅金融業者：
金融そして時々山: 4.5％ローンで住宅市場を救済か？
ニューヨーク・タイムズは昨日（11月4日）米国のバーナンキ連銀議長が「住宅ローンのデフォルトから競売が増え、実体経済を脅かしている。政府が主導してローンの条件の緩和やリファイナンス策を講じるべきである」と述べたと報じている。また同紙は「財務省が新規に住宅ローンを取得する人のために30年間4.5％の固定金利住宅ローンを提供することを検討している」と報じている。現在の30年固定ローンの金利は5.58％まで下落しているが、新しいプランはそれよりも1％低い金利だ。20万ドルを4.5％固定金利で借りると毎月の支払額は1,013ドルで5.58％で借りると1,146ドルだ。30年間の支払利息は4.5％が6万5千ドル弱で、5.58％が11万2千ドル強になる。 財務省は低金利ローンで住宅購買意欲を刺激する案を練っている。だが新規住宅購入者だけに低利ローンを提供して、既に住宅ローンを借りている人の借換を認めな
階級闘争
今回の金融危機の中心にある問題の一つがＣＤＯなど証券化商品の流動性欠如と価格下落であることはご存知のとおりですが、ＣＤＯ内部では投資家による「階級闘争」が始まっているという記事がＦＴに書かれていました（4月15日付け”’Tranche warfare’ breaks out over CDOs”） ご存知のとおりＣＤＯなどの証券化商品は多数のアセットをプールにしてそこからのキャッシュフローを束ねて投資家に分配するものです。一般にいくつかのTranche に分けられ、上位のもの（最上位はSuper-senior）は下位のものより優先的に定額のキャッシュフローの配分を受けられ残余財産分配においても当然優先します。言い換えれば上位の投資家は下位のTrancheの投資家が先に損失をかぶってくれるために安全性が高いとしてＡＡＡなどの高い格付けを得ていたわけです。気をつけなければいけないのはシニアと称
先週の雑感
いろいろなことがありましたね。ベアスターンズのＪＰモルガンチェースによる救済買収ももちろんですが、市場参加者としてはそれ以上に異常なマーケットのゆがみを目の前にして、なんだか久しぶりにいいものを拝ませてもらいました、という感じでした。 ＪＧＢでいえば5年と7年の金利の逆転。先物のところだけが異常な低い金利がついている。この辺はどらめもんさんのところに詳しいのですが、物価連動国債、変動利付国債の異常な安さ、30年国債金利がスワップ金利よりも上とか、世銀債がライボフラットで市場に出てるとか。で、火事場ドロボーみたいにもう必死でなんか作ろうと思ってやってたわけでして、まあ結果は秘密ですが、正直なところブログ書いてる暇はなかったという感じです。まあ水曜日以降はわれわれも含め機関投資家と思しき人々の怒涛の超長期買い（買うしかないでしょこれ）で、市場はようやくまともになりつつある感じですね。イースター
はじまった、不動産バブル崩壊・・・ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
これも昨年のかなり早い段階で、申し上げていた話題です。 必ず崩壊すると、申し上げました。 ここはかなり勢いのあった会社なんですけどね。。。 http://jp.reuters.com/article/domesticFunds/idJPnTK010643420080321 脅かす訳じゃないですけど、マザース、ジャスダック、ヘラクレスあたりに上場している不動産関連、デベロッパーなど、支払いが回っていないところが多数あります。これまでは外銀がひたすら資金供給をしていましたが、サブプライムで倒れ、もはやそれどころではありません。 まあ、ぐっちーに言わせると上場してはいけないような所を上場させてしまった訳ですよ。それに個人投資家が巻き込まれ、東証だけがのうのうとしている・・・なんてのは許されていい筈がありませんよね。だから日本株式市場はだめなんです。 東証にはDignity, そして気概をもって日
ウォールストリート「危機の時」 | ウォールストリート日記
昨今アメリカは、07年前半までの好景気が嘘のような、信用収縮、株価の暴落、金融機関の破綻と言った「金融危機」と呼ぶべき状況の真っ只中にあります。そのような状況を受けてBusiness Weekやその他の金融メディアは一斉に、今回の危機は「大恐慌以来で最大の危機」だと言っています。 しかしそうした話を聞く度に「またか」と感じるのは、私だけではないかもしれません。 ウォールストリートでの仕事には、98年から係っていますが、10年足らずの間に、「98年のロシア危機（LTCM破綻）」、「00年のネットバブル崩壊」、「01年の同時多発テロ」、そして「サブプライム危機」と、市場の暴落を四度も目にしました。 そのたびに金融業界関係者やメディアから「こんなにひどい状態は見たことがない」、「過去20年で最悪の状態だ」、「アメリカ金融帝国の崩壊だ」との声が聞かれ、市場は株式などのリスクアセットの投げ売りをして
ウルトラＣ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
とにかく値段のつかないＣＤＯ債券をどこかで買い取るしかない、と再々指摘してきた訳ですが、政治的判断がなかなかつかないだろうとも書きました。 その意味ではレポを使って住宅関連のＣＤＯを集中的に取上げる（しかも連銀が）という方法は現時点での最良の方法だと思います。しかも現金を渡すのではなく、債券を渡す（多分国債でしょう）という物々交換ですね。 渡された国債でどっかで資金調達してこいや、ということで、これはさすがによく考えましたな。また、期間も最長２８日までということで資金繰り悪化に悩んでいたところはほっと一息でしょう。 大手のヘッジファンドでさえ、これらの債券のレポ市場における掛け目の低下により大幅な資金圧迫を受けていましたら、これにより多少楽になるのは間違いない。ＦＯＭＣ倒産の時はこのレポに詰まったのが原因ですかこの原因は取り除いたことになりますね。 しかし、いや、だからこそ、こうやって時間
終わりの始まり ｜紺ガエルとの生活 ブログ版日々雑感 最後の空冷ポルシェとともに
今日はマーケットが音を立てて壊れた。 朝、BloombergTVを見て。 ダウが220ドル安、金融銘柄に売り、カーライル傘下のモーゲージ会社がマージンコールに応えられなくて破綻危機、Citiがモーゲージポートフォリオを大量売却へ、と知る。 急いで会社へ。 数字を見て驚く。 ABX、最安値更新。 CMBX 2007-2、AAA格275bps、+40bps(!!)、AA格875bps(!!) Bear StearnsのCDS、400越え。 CitiのCDS、200越え。 CDX IG9、180台。+18bps(!!) 2006年ビンテージの一流マネージャーのCLOのAAA格、単価で80円台半ば。 そして東京マーケットは。 日経430円安。 CDSインデックスは、一昨日120bps、昨日135bps、そして今日の最ワイドはなんと171bps。 終わりの、始まり。 マーケットが、音を立てて、壊れた
ディフィーザンス（defeasance）取引に基づく損失－武富士のケース
詳しいことが公表されていないので、専門のアナリストの方のコメントを待ちたいと思いますが、こういうところにもサブプライム問題の余波が出ているということです。ディフィーザンスとは、既存債務をバランスシートから消すためのやり方です。信託をつくりそこの資産として本体からキャッシュを入れて優良資産（国債や高格付け債券など）を買うかはじめから本体から優良資産を移し変え、既存の負債と紐付けすることにより、元利金の支払いが確実になったとみなし、本体のバランスシートの負債を落とすことが出来るのです。今回のは負債そのものが消滅するわけではなく、発行体と債務履行履行引き受け契約を結ぶ当該信託銀行が、組み込んだ優良資産からのフローを使って本体に代わって社債権者に利払いを続けていくという仕組みであり、「実質的」ディフィーザンスであります。社債債務者は変わっていないことから武富士はバランスシートから外したものの「偶発
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ずんちゃか株式投資雑記帳 : The Bailout Game がかなり楽しい
Econbrowser: Finding the exit
差し押さえバトル絵巻 サブプライム問題は結局何処へ向かうのか？
Refocusing the IMF - IMF Site
https://www.fsa.go.jp/inter/fsf/20080412.pdf
http://www.sc.mufg.jp/inv_info/ii_report/fj_report/pdf/fj20080324.pdf
Doblog - positive gamma - ＦＲＢがＡｇｅｎｃｙ債担保の金融機関向け貸付枠20兆円を設定（速報と資料）
Troubled borrowers are walking away from their homes - Feb. 6, 2008