アメリカの中央銀行に当たるＦＲＢ＝連邦準備制度理事会は、２日間にわたった金融政策を決める会合を終え、国債などを買い入れて金融市場に大量の資金を供給している今の量的緩和を縮小することを決めました。 買い入れの規模を来月から今の月間８５０億ドルから７５０億ドルに減らし、５年前のリーマンショックのあとから続けてきた異例の金融緩和策の修正に踏み出します。
ＦＲＢ 量的緩和縮小を決定 NHKニュース
アメリカの中央銀行に当たるＦＲＢ＝連邦準備制度理事会は、２日間にわたった金融政策を決める会合を終え、国債などを買い入れて金融市場に大量の資金を供給している今の量的緩和を縮小することを決めました。 買い入れの規模を来月から今の月間８５０億ドルから７５０億ドルに減らし、５年前のリーマンショックのあとから続けてきた異例の金融緩和策の修正に踏み出します。
米連邦準備制度理事会（FRB）の追加緩和策が市場に与える影響 : Market Hack
２日間に渡って開催された連邦公開市場委員会（FOMC）が終わり、連邦準備制度理事会（FRB）はかねてからほのめかしていた通り、オペレーション・ツイストを実施すると発表しました。 オペレーション・ツイストとは短期の債券を売り、長期の債券を購入することでFRBの保有する債券の平均デュレーション（償還までの期間）を延ばすことを指します。 今回のポートフォリオの入れ替えでは4,000億ドル相当の短期の債券が償還などでキャッシュ化された分を長期債に乗り換えるという作業をします。従って全体としてFRBが保有する債券の在庫総額は変わらないわけです。 このようにFRBのバランスシート自体は拡大しないため、議会に対しては「これは追加金融緩和策ではない」と弁明することができます。 さて、このオペレーションが市場に与える影響ですが、長期債にはFRBからのBid（＝買い注文）が入るため、価格は崩れにくいです。 こ
オペレーション・ツイストとは ＱＥ３に代わるFRBの次の一手 : Market Hack
オペレーション・ツイスト（Operation Twist）という言葉を最近しばしば耳にするようになりました。 これは連邦準備制度理事会（FRB）の講じる景気支援のための非伝統的な対策のひとつです。 FRBは量的緩和政策により市場から国債を買い入れました。 その既に在庫になっている国債のうち、短期の国債を一部処分し、長期の国債に乗り換えることをオペレーション・ツイストと呼びます。 これだと短期債を処分し同量だけ長期債に乗り換えるわけですからFRBのバランスシートの大きさ自体は一定です。だから「新しく国債を買い増しするのではない」と主張できます。 しかし短期債を売って長期債を買えば長期債の金利をさらに押し下げる効果が期待できます。 普通、量的緩和政策で中央銀行が自国の国債を買い入れる場合、短期債を優先して買いたいというキモチが働きます。 その理由は若し将来景気が良くなって量的緩和政策を終わらせ
否定される「威嚇射撃説」 - Eiichiroh（ゲストブロガー） : Market Hack
本記事はゲストブロガーからの投稿です。今回はEiichirohさんです。 ゲストブロガー：Eiichiro ブログ： ニューノーマルの理 「国債保有「日中逆転」に疑問 米アナリスト分析」 日本の保有率の押し上げ要因として、民間の買い増しが挙げられているのですが、景気の先行き懸念が大きい事からリスクの大きい金融資産から米国債に振り分けられているという見方が大きい。 ただ、米財務省の公表する数字はあてにならないとの事。 ＞米財務省が集計する国債保有データは、6月の年次調査で記録された持ち高の数字を使っており、これは月次の取引情報を加えることで調整される との事で、6月から離れるにつれてアバウトになりがち、との事。 そう言われても、確認のしようなんて無いので受け入れるしかないのだが、このような意見もあるという事で。 「威嚇」でない公定歩合の引き上げ 先日の公定歩合の引き上げは、利上げ観測を呼びこ
ＦＲＢ議長の仕事はストリッパーと同じ 市場からなめられたら終わりだ : Market Hack
米国の金融関係者はＦＲＢの仕事をしばしばストリッパーに喩えます。 ストリッパーは結局のところ裸になるだけだから、ステージの上で起こる事というのは退屈なほど「お定まりのコース」です。 でもその決まり切ったルーチンをなんの工夫も無く、惰性でやっていたら、観客はすぐにソッポを向くのです。 元ストリッパー出身の脚本家、ディアブロ・コーディーはＮＰＲのインタビューでストリッパーという仕事について次のように語っていました。 ＦＲＢは限られた政策ツールで市中の金利を操作し、時には景気を煽ったり、また場合によっては冷やしたりしないといけません。 下は財務省証券の利回り曲線（トレジャリー・イールドカーブ）のグラフです。 ここで重要なのは基本的にＦＲＢが働きかけられるのは短期市場（＝それをイールドカーブのショートエンド、つまり上の図の左端）だけだということです。 （ここでは量的緩和政策などの臨時措置を除外して
今日のＦＲＢの公定歩合引き上げが各市場に与えるインパクトは？ : Market Hack
第一印象として今回のＦＲＢの公定歩合引き上げは次のような影響を持つと思われます。 【ポジティブ】 ドル 米国株 欧州株 日本株 【ネガティブ】 ユーロ 中国株 【中立】 ブラジル株 インド株 ロシア株 普通なら米国株にとってはマイナスと考えるべきでしょうが、僕は敢えてダメージは最小限で、むしろ米国株は上がるとみています。 その理由は量的緩和政策の正常化は遅かれ早かれ着手しなければいけない課題であり、バーナンキＦＲＢは引き締めるべきところと、緩和を維持するところ（住宅ローン証券の買い取りなど）をきちんと峻別し、コンパートメント化したアプローチで整然とその作業に乗り出したからです。 景気の基調は強いわけだし、いつまでも手をこまねいているわけにはゆきません。 また今回米国が公定歩合を引き上げるのはアメリカから欧州への贈り物の意味があるのです。なぜならＰＩＩＧＳ問題でＥＵがソフトランディングするた
絶妙なタイミングのＦＲＢの公定歩合引き上げに喝采！ : Market Hack
今日引け後、ＦＲＢが公定歩合を０．５０％から０．７５％に引き上げました。 これは英断です。 今回の発表で最も大事なことは投資家の意表を突いたタイミング、つまりＦＯＭＣではなかったということです。その意味では大半の投資家はびっくりしたと思います。 （なお、ＦＴアルファヴィルによると今回の発表はどうやら一部にリークしていたという疑いがもたれています。） ウォール・ストリート・ジャーナルの読者アンケートでは今回の引き上げを「ちょうど良いタイミングだ」と支持する声が最も多いです。 その意味では順序や政策ツールの選択に関してはサプライズはありません。 唯一のサプライズは発表が今日だったということだけです。 通常であればＦＲＢはＦＦレートで政策金利の調整をします。 しかし現在はＦＦレートが極めて低いので金利の微調節はかなり難しいです。 その点、公定歩合（ディスカウント・レート）の操作はより確実に市中の
ベン・バーナンキＦＲＢ議長の「量的緩和政策の終わらせ方」 : Market Hack
アメリカ東部は大雪に見舞われています。 この関係で今日に予定されていたベン・バーナンキＦＲＢ議長による年２回の定例議会証言は予め準備されていた原稿の公表のみにとどまりました。 しかしこのスピーチを読めばバーナンキＦＲＢ議長が考えている「量的緩和政策の終わらせ方」をかなりハッキリ把握することができます。 まずバーナンキ議長は２００８年の１０月に新設されたリザーブ（準備金）に対する金利の支払い（＝interest on excess reserve）を引締めの道具として最初に利用することをほのめかしています。現行の準備金利は０．２５％です。 リザーブに対する金利の支払いというこの新しい道具をＦＲＢが使い始めた理由は超低金利でＦＦレートの微調整作業が難しくなっているからです。 もちろん、今日の時点ではいつからこの引締めを開始するかは明言していません。 「ある時点で（at some point）」
水曜日のベン・バーナンキ議長のスピーチは要注意 : Market Hack
ＦＲＢ議長は年に２回、議会に対してＦＲＢが今なにを考えていて、経済の状況はどうなっているのかを報告する義務があります。 今週の水曜日にその報告がなされます。 ウォール・ストリート・ジャーナルは今回のミーティングでバーナンキＦＲＢ議長がかなり明快に出口政策の実際の手順に関して説明をするのではないか？と観測しています。 この記事がデカデカと今日のウォール・ストリート・ジャーナルに出たので折角、テクニカル妙味から買い出動しようと思っていたトレーダー達は出鼻を挫かれました。（僕も１回転取りにゆくのは諦めました。） 日本ではＦＲＢは当分の間利上げなど出来ないと考えている投資家が多いようですが、僕の考えは違います。 利上げは数カ月以内に起こるし、その意向を市場へシグナルするのは早ければ今週にも始まると覚悟しています。 ギリシャやポルトガルは既に結構、辛い立場に追い込まれています。 アメリカの場合、ＦＲ
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