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下の図表は、中国の限界資本係数の推移を描いたものである。限界資本係数は、実質経済成長率1%あたり必要となる追加的な資本ストックを表す。中国では資本ストック統計が公表されていないため、ここでは総固定資本形成の対名目GDP比を実質GDP成長率で割るあくまで近似的な方法で限界資本係数を求めた。この係数が大きくなるほど、投資効率は低下し、一定の経済成長率を維持するためには、より多くの投資が必要となることを意味する。 中国はリーマン・ショックをきっかけとする2009年の世界金融危機を4兆元の大型景気対策で乗り切ったが、それ以降、限界資本係数はほぼ右肩上がりになっている。投資効率は低下し続け、過剰投資がもたらす構造問題が、時間とともに悪化しているようである。 中国の悩みは、構造問題の解決に本気で取り組めば、投資抑制によって経済成長率が低下してしまうが、だからと言って経済成長率の低下を回避するため財政金
「メイド・イン・チャイナ(中国製造業)」は世界金融危機以降の貿易において振るわない状態が続いているだけでなく、ますます悪化しているとも言える。近年の貿易データを見ればこの趨勢は一目瞭然である。データからは品質向上とシェア拡大の痕跡は見られるものの、不確かでとらえ所がなく、自分で自分を慰めている感がぬぐえない。さらに心配なのは、中国の製造業が直面しているのは、不景気という一時の落ち込みではなく、国内外の経済環境の変化が造り出した新常態なのである。 中国の製造業は内憂外患の双方からの圧力のもと、ボトルネックに入り込んでいる。国内の労働コストと運営コストは上昇し続け、労働力の比較優位性は次第に弱まり、構造転換と高度化をせまる十字路に至って、方向転換のために速度を落とさざるを得ない。国外の不利な経済情勢は需要を削り、ローエンドの製造業は東南アジアや発展途上国との低コスト競争に直面する。一方ハイエン
日本経済が1990年代に劇的な低迷に見舞われても、世界経済はなんとかうまくやっていた。中国の景気減速が続いているが、同じことが繰り返されるとみるエコノミストの一群もいる。当時、日本は世界2位の経済大国で、今は中国がその座にある。 中国発の不振が世界経済全体に広がるとの懸念は少し行き過ぎだと考える理由はある。中国の低迷で負け組が生まれているのは確かだ。商品輸出企業がその最たる例だが、勝ち組もまた生まれた。航空会社や自動車メーカー、米国の消費者は、中国の需要鈍化に伴うエネルギー・原材料価格急落の恩恵にあずかっている。 もちろん中国経済がハードランディングをを回避し、投資・輸出依存から消費・サービス業重視へのシフトを続けるという条件付きだが、中国の景気低迷長期化に世界が耐えることに寄与するのは、それほど伝えられていないこうしたプラスの側面だ。 米連邦準備制度で26年間働いた経歴を持ち、今はドイツ
バブル崩壊後の中国が軟着陸できない理由 とうとう中国バブルがはじけた。6月中旬の上海市場の暴落以降、中国当局は政策金利の利下げや新規株式公開の大幅削減、大手金融機関による株価買い支え、大株主の売却禁止措置など株価対策を講じてきたが、上海市場は乱高下しつつ下げ止まらない。9月初頭のG20(主要20カ国・地域の財務省・中央銀行総裁会議)では中国の中央銀行である中国人民銀行の周小川総裁から「(バブルが)はじけるような動きがあった」とバブル崩壊を認める発言があったと伝えられている。 バブルは経済成長の過程で容易に発生するし、発生したバブルは必ずどこかではじける。どこの国も経験しているから、別段、驚くことではない。問題はバブルがはじけた後の対処の仕方だ。アメリカがイギリス経済をGDPで抜いたのは1900年。新興大国の経済成長はいつしかバブル化して29年にはじけ、世界大恐慌のトリガーを引く。アメリカは
【今回のまとめ】 1.中国政府がデモに寛容な態度をとったのには理由がある 2.国内の経済問題は社会問題化している 3.相反する政策目標を前に中央銀行は身動きがとれない 4.6%台のGDP成長率を予想する運用会社も出現 5.バランスシート・リスクの「見える化」ができていない いまの中国にとって「外からの脅威」は政治的には好都合 尖閣問題をめぐって、9月18日ごろまで中国各地で起こった大規模な反日デモに対して、中国政府がかなり寛容な態度を示した背景には、国内の求心力を増す必要があったからだと思われます。 中国では通常、デモは政府により厳格に監視、管理されています。今回のデモは、中国政府が寛容だったからこそ実現したと見てよいでしょう。 いま中国は10年に一度のリーダーシップの交代期であり、それを巡って虚々実々の駆け引きが繰り広げられていると言われます。 その一方で輸出を中心に国内の景気は冷え込み
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