常に政治色が強かった資産ゴールド (前編) : 炭鉱のカナリア、炭鉱の龍
年初来パフォーマンスで株式を猛追する金（ゴールド）について2本の記事を用意してみた。1本目の記事ではまず金（ゴールド）の金融商品としての歴史を振り返り、2本目では2022年以降の金相場について考える。金は地球上で採掘量が限られている非常に希少な金属であり、希少性が金の価値を支える。これまでの６千年間で発掘された地上の金は競技用プール４個分と言われている。金は化学的に安定しており、腐食や酸化しにくいため価値保存能力が高い。その上で、金は歴史的に多くの文化や地域で通貨や貴金属として受け入れられてきた。 前史・大陸東西の貨幣制度 ローマ帝国は多くの美しい金貨、銀貨を鋳造し後世に遺したことで有名である。帝国の貨幣制度は金貨と銀貨の併用（金銀複本位制度）であり、これは銀（イベリア半島のイスパニア）、金（黒海沿岸のダキア）をそれぞれ帝国国内で産出できたため可能になった。銀貨（Denarius）が商業取
ブラックマンデーと高金利下のリスクプレミアム : 炭鉱のカナリア、炭鉱の龍
直近の株式指数の値動きを最も綺麗に説明する切り口の一つが「S&P 500の債券化」であることに異論は既に少ないだろう。S&P 500のフォワードEPSから計算される益回り（フォワードPERの逆数）と10年国債利回りを比較したエクイティ・リスクプレミアム（ERP）はGFC後の全ての領域を下に抜け、GFC前の2000年代の水準と比較しても低くなっている。特に2023年に入ってからはこれが著しく、GFC前の200bpを抜けたと思ったら数ヶ月でわずか25bpまで縮小している。10年後に必ず返って来る安全資産である10年国債と比べてS&P 500で様々なリスクを取っても利回りが25bpしか増えないのである。 ERPの急激な縮小は、2023年に入ってから株式指数が国債をアウトパフォームし続けた、具体的には株式指数が債券ほど値下がりしなかった結果である。2022年はTLTとQQQが似たような値動きになっ
超長期サイクルの終焉は近いのか？
当サイトを停止してから1年あまりが過ぎた。 また、電子書籍『超長期サイクルが終わる時 – フィナンシャルポインター流 投資家研究』を上市してから1年あまりが経った。 ここでは当時の認識にどうした変化があったかを回顧したい。 当時の認識と比べ、私どもにとって最大のサプライズは何だったか。 それは、FRBの利上げ（と市場の期待の変化）だった。 実効FF金利 昨年5月末の時点で実効FF金利は1%にも満たなかったのが、今では5%を超え、市場にはさらなる利上げを予想する人さえある。 こんな高水準は予想しなかったし、ほとんどの人がそうだったはずだ。 理由は明白： あれほどインフレ到来を甘く見ていたFRBが、ここまでタカ派に振れるとは思っていなかった。 日本ほどではないが財政悪化が進む米国で、財政収支を悪化させる大幅利上げが行われるとは予想していなかった。 資産効果を重視するFRBが、資産価格に大きな悪
資本主義者ドラッケンミラー氏、アメリカの金融緩和終了を歓迎 | グローバルマクロ・リサーチ・インスティテュート
かつてジョージ・ソロス氏の下でQuantum Fundを運用していたスタンレー・ドラッケンミラー氏がCNBCのインタビューでFed（連邦準備制度）の量的緩和終了と金融引き締めの開始についてコメントしている。 低金利時代の終わり Fedは利上げと量的引き締め（バランスシート縮小）を行おうとしている。数年前にも同じことは行われ、2018年の世界同時株安に繋がった。 アメリカ、2018年の株価暴落を引き起こした量的引き締めを発表 しかし今回の金融引き締めは中央銀行による自発的なものではなく、物価高騰を抑えなければならないという必要性に迫られてのものだという点で2018年とは根本的に異なっている。 コロナ蔓延でもインフレ止まらず、12月米物価上昇率は7.1% それはつまり、Fedは自分の意思で金融引き締めを止められないということである。株価が暴落しても、インフレが続く限り、金融引き締めを強要され続
米国株、金利が上がるとどうなる？インフレ局面で資産を守る3つのルール | 石原順の米国株トレンド5銘柄 | マネクリ マネックス証券の投資情報とお金に役立つメディア
株価は金利上昇局面でも堅調に推移している？ インフレの環境下で資産を守るための投資ルールとは 金利の変動は株式の現在価値にどのような影響を与えるのか 石原順の注目5銘柄 株価は金利上昇局面でも堅調に推移している？ アーク・インベストメント・マネジメント創業者のキャシー・ウッドCEOが、調整が続くイノベーション株について「極度に割安な領域にある」との認識を示した。そして、「この調整局面でのボラティリティーを活用し、ポートフォリオ構成を当社が最も買いを確信する銘柄に集中させている」と述べた。 アークが運用するファンドからは年初来で資金流出が続いていることを認めた上で、「当社の現在の試算によれば、より集中させた主力戦略は向こう５年間に複利年率40％のリターンをもたらすことが可能だ。アークの歴史の中で、５年単位のリターンがここまで高かったのは一度きりで、2018年末のことだった」と付け加えた。 グ
1.0-1.5%のFF金利で経済は壊れる：ジェフリー・ガンドラック
ダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラック氏は、債券市場が嗅ぎ付ける不吉な兆候を解説し、米市場・ドル相場の悪化に備えた投資戦略を紹介している。 利上げがどんどん低くなるレジームに経済が甘んじた、つまり数十年前ほど金利が上昇しなかった過去40年のパターンは続くだろう。 ガンドラック氏が7日のウェブキャストで、超長期の金利低下局面が（短期金利において）継続すると予想した。 実効FF金利 米短期金利はインフレの種がまかれた1960年代、インフレが猛威を振るった1970年代と上昇し、ボルカー・ショックにおいてピークを迎えた。 インフレを抑えるには、短期金利が20%を超えるような荒療治が必要だった。 そこからは低下局面を迎えた。 幸いインフレは深刻ではなかったから、市場や財政を支えるために利上げが最小限に抑えられてきた。 前回は2018年12月に2.5%まで利上げが進んだが、市場が癇癪を起こ
日、米、英の期待インフレ率（資料） A lonesome road, what a way to go...:positive gammaのブログ
2010年03月07日 日、米、英の期待インフレ率（資料） A lonesome road, what a way to go... 最近ソブリンのクレジットリスクが問題になってるけど、もうひとつマクロ経済環境にとって重要な要素が経済成長。経済学者は勿論実質成長率を重視するわけだけど、労働賃金が硬直的な経済では名目成長率も頗る重要。ようするに人間の貌かたちとおなじで、「見た目が重要」なのだ。 見た目が成長すると同時に実質も成長するのがベストなんだけど、日本は実質は成長してても名目では成長しないということがしばしばみられる。 ここではいつぞやＤｏｂｌｏｇ時代にもとりあげたことのあるインフレ（物価）連動債のブレークイーブンスプレッド指数（業界用語でＢＥＩと読んでいる）の推移を見てみよう。 ここでおさらい。名目金利（利子率）と言うのは実質金利（利子率）とインフレ期待率に分解できる。 名目金利−期
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国債に格下げリスク再燃も 邦銀に波及、ドル調達難しく 動いた日銀 緩和修正を読む - 日本経済新聞
【グラフ】米国物価連動国債の流通利回りの日次データ – 浜町SCI コラム
https://www.bloomberg.com/quote/JYGGBE05:IND