皆さんこんにちは。藤原です。今回はValuation(企業価値の算定)のことを書いてみようと思います。 利益も出ていない(下手したらプロダクトもまだない)スタートアップに投資するときの企業価値ってどうやって決めてるんですか?というのはよく聞かれる質問です。業界で成果を上げられているベテランキャピタリストの方々などは「Valuationはアートだから」という、禅僧のような回答することがあるので、質問者の方が余計に混乱することもあるかと思います。 このnoteでは、一応の納得感を得るためのロジックを少しご紹介したいと思います。 通常のValuation手法は使えないそもそも企業価値というのはその企業があげる(であろう)フリーキャッシュフロー(以下FCF)の総額をWACCを使って現在価値に割り引いたものです。これをDCF法と言います。 ただ、スタートアップの場合はFCFが出ていないことがほとんど