昨年末はちょっとトヨタに対して厳しすぎることを書いてしまったと反省*1。 何故急にあんなに赤字になったのか、銀行の人と話をしていたらすっきりしました。当時は日米に金利差があったので*2、先物予約のレートは輸出側はプレミア、輸入側はディスカウントになっていたわけです。で、輸入側はディスカウントになるので予約をガンガンしていて、輸出側はプレミアを嫌ってオープンにする傾向があったと。言われてみれば、自分たちも輸入側はそれなりに予約する事もありますが、輸出側は全くしてませんでした*3。 というわけで、トヨタが仮に北米・欧州向けの輸出に対して為替予約を全くしていないとすると、全売上高を20兆円*4、北米・欧州の比率を7割程度として、14兆円くらいが為替リスクに晒されているわけです。ここで為替が1%(大体1円)変動すると1400億円も受け取り額が変動するわけで・・・。予算修正では一ヶ月あたり約120億